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关于拟受让省国际信托投资公司 所拥有中华发电有限公司权利的可行性分析
引言
本材料是基于省国际信托投资公司（以下简称“省国托”）欲向我公司转让其在中华发电有限公司（以下简称“华电”）所拥有的全部14.4%权利这一事项（以下简称“权利受让”）进行可行性分析，由于目前有关华电材料偏少以及无法做进一步的尽职调查，故本材料只提供是否可以接受本次权利转让以及对受让价格的初步匡算，并不是一个严格意义上的可行性分析报告，只能是一个意向性分析。
本材料基本分析思路的简单阐述：
第一：本次权利受让是否符合我公司下一步产业投资结构； 第二：当前国市场环境以及下一步经济发展趋势是否支持本次权利受让；
第三：当前华电的资产状况以及预期盈利能力是否支持本次权利受让。
另外，除上述三大基本思路外，我们认为省国有资产管理委员会对此次权利受让的态度更为重要。
第一部分 权利受让背景简述
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一、省国托拟转让其拥有华电权利的原因
根据中国人民银行新颁布的《信托投资公司管理办法》规定，自2007年3月1日起，信托投资公司不得以固有财产进行实业投资，因此，省国托不能继续持有华电权利份额，并希望我公司作为省直属企业能予以受让。
二、华电公司简况
1、成立时间：1997年5月30日
2、注册资本：5.73亿美元（合人民币47.514亿元） 3、企业性质：中外合作经营企业
4、合作方名称及所投资比例（即所拥有的权利份额）： 电力集团公司 36.6% 国际信托投资公司 14.4% 香港中华电力投资有限公司 29.4% 法国电力公司 19.6% 5、经营围：
建设、拥有、管理合作电厂（境），生产、销售电力。 6、下属企业（项目）：
⑴石横电厂：一期２×31.5万千瓦、二期２×31.5万千瓦机组 ⑵电厂：二期２×３０万千瓦机组 ⑶聊城电厂：２×６０万千瓦机组 7、其他说明
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上世纪90年代前半期，中国经济经历了高速发展阶段，电力供求矛盾突出，我省情况也是如此，因此亟需增加发电能力，由于资金短缺情况严重，国家允许利用外资进行电力项目建设。当时国外融资成本较低，如出口信贷利率要比国贷款低3个百分点，优势明显。华电正是在这样的背景下开始发起运作的。
华电整个项目总投资168亿元人民币,合作各方约定，每台发电机组运营合作期限为20年,期间届满后，外资合作方无条件退出，华电资产归中方所有。后经各方协商一致，合作期间顺延3年。该项工程是我国迄今为止装机规模最大、结构最复杂、贷款额最高的BOT电力项目。曾被《欧洲货币》、《项目融资》等多家全球著名金融杂志列为1998年度最佳项目融资计划。
华电目前总装机规模306万千瓦（石横电厂发电机组经过技术改造，单台发电机组由原来30万千瓦增加到31.5万千瓦）。具体为： ⑴石横电厂4台31.5万千瓦机组，其中一期两台机组分别于1987年、1988年投产发电，二期两台机组分别于1997年5月、11月投产发电，全部工程于2004年最终建成，期限至2024年底。
⑵电厂2台30万千瓦机组，两台机组分别于2001年12月22日和2002年7月5日投产发电，期限至2024年底。
⑶聊城电厂2台60万千瓦机组，2002年9月11日和2003年8月2日分别投入试运行，2004年6月22日和7月9日陆续移交商业运营，期限至2024年底。
第二部分 权利受让的可行性评价
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一、对此次权利受让可行性的基本判断
基于上述三大基本思路考虑，我们认为此次权利受让意向可行。 二、对此次权利受让可行性的判断依据
判断依据主要基于两大方面，一方面是国家宏观经济环境向好及其对于能源行业尤其是电力行业的良好带动，另一方面是对当前华电整体资产状况的粗略判断以及在可预见时期发展势头、盈利水平的预期。
第一：国家宏观经济环境向好及其对于能源行业尤其是电力行业的良好带动。
（一）国民经济发展势头强劲，能源需求同步递增。 根据中国人民大学顾海兵、周智高教授发表于《宏观经济研究》{“十一五”（2006-2010）规划期间GDP增长趋势预测}文章分析可以看出，在“十一五”时期，GDP增幅预计将在7.5－9％的区间波动，且呈逐年递减的趋势。一方面，我国经济波动幅度将会进一步减少，经济增长将更加趋于平稳；另一方面，由于经济总量的持续增大，其增量将是上升趋势。同时，受2008年北京奥运会和2010年上海世博会拉动的影响，“十一五”期间我国宏观经济将不会出现大幅滑落。
由于宏观经济的加速增长，造成全社会用电需求也成加速增长态势。2007年前三季度，GDP实现11.5%的增速。根据中国社科院近期公布的预测数据显示，2007年全年GDP增速将达到11.6%。从2003
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年开始，全国GDP连续五年保持10%以上增速，全国经济的加速增长，带动电力需求的加速增长，而且我国正处于重化工业初期，电力弹性系数将继续保持在较高水平，因此全社会用电增速难以出现大幅回落。
（二）我国当前能源格局分析及下一步发展方向。
我国“多煤、少气、贫油”的能源特点决定了我国长期以来必须以煤炭利用为主的能源结构。2006年，煤炭、石油、天然气分别占我国能源消费总量的69.7%、21.1%和3%。因此，以煤电为主的二次能源结构是我国一个鲜明的特色。
“十五”期间，由于2003年全国大面积缺电，火电凭借建设周期短的优势特点，新增火电装机迅速增加，火电装机占比由2002年的73%增加到2006年78%。尽管我国以火电为主的电源结构不尽合理，但这种电源结构却将在我国长期存在。今后随着水电、核电和新能源发电装机增加，我国火电占比预计到2024年将逐步下降到70%以下，但仍占据3/2以上的份额。
（三）当前电力行业发展势头及十一五期间的发展趋势。 自2002年我国启动电力体制改革后，实行电网分开，成立国家独资控股的国家电网公司，对发电企业合并组建五大公司，并实行竞价上网，实行电价新机制，电力行业的发展空间被打开，但短时间的无序发展及不协调，反而造成了2003－2004两年全国性的电力紧缺局面。全国性的大规模电力紧催生了电力投资热潮，2004年底电力在建项目达2.8亿千瓦，超过上年同期1.5亿千瓦，但其中违规项目
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关于受让山东中华发电有限公司股权的可行性分析
