45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25% 机会成本=1.25%/(1-1.25%)×360/(60-45)=30.37% 企业应选择在45天付款,因为放弃45天的现金折扣机会成本最大.
23，某公司考虑给予客户信用期限为60天的现金折扣，计划的信用资金成本率为18%，A：如果考虑的现金折扣期为10天，则应给予客户的现金折扣率为多少？B：如果考虑给予客户的现金折扣率为2%，则应给予客户的现金折扣期为多少天？ X/(1-X) ×360/(60-10)=18% X=2.44% 2%/(1-2%)×360/(60-X)=18% X=19.18(天)
24,企业向银行借入款项500，000元，借款利率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2，000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少？ 资金成本=500000×8%×(1-30%)/[500000×(1-10%)-2000]=6.25%
25，某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份面值为1，000元，年利率8%，发行价为每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率为33%，则该债券的资金成本为多少？ 资金成本=1000×8%×(1-33%)/[1040×(1-6%)]=5.48%
26，某企业准备发行债券4，500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少？
发行价=200×（P/F，6%，3）+200×8%×（P/A，6%，3） =200× 0.8396 + 16×2.6730=210.69元
资金成本=200×8%×(1-30%)/[210.69×(1-2%)]=5.42%
27，某企业债券的发行价为94元，面值为100元，期限为1年，到期按面值偿还，筹资费率为4%,企业所得税率为33%，则该债券的资金成本为多少？ 资金成本=(100-94) ×(1-33%)/[94×(1-4%)]=4.45%
28，某企业通过发行股票筹措资金，共发行2，000万股股票，每股面值20元，每股发行价为42元，发行手续费率为4%， 预计该股票的固定股利率为12%，企业的所得税率为35%，则股票的资金成本为多少？
资金成本=20×12%/[42×(1-4%)]=5.95%
29，某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为多少？
资金成本=0.24/[5.80×(1-5%)]+4%=8.36%
30，某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目？ 个别资金比重：
银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=500 /2000=25% 优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30% 留存收益资金比重=400 / 2000=20% 个别资金成本：
银行借款成本=300×4%×（1-33%）/（300-4）=2.72% 债券资金成本=100×6%×（1-33%）/[102×（1-2%）]=4.02% 优先股资金成本=10% / 1×（1-4%）=10.42% 普通股资金成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67% 留存收益资金成本==2.4/ 15 + 5%=21% 加权平均资金成本=
2.72%× 15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20% =0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16% 年投资收益率=248/2000=12.4%
资金成本13.15%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。
31，某公司1999年末资金来源情况如下：债券400万元，年利率8%。优先股200万元，年股利率12%。普通股50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。公司计划2000年增资400万元，其中债券200万元，年利率12%，普通股200万元，发行后每股市价为25元，每股股利3.20元，每年增长6%。手续费忽略不计，企业所得税率为30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。
增资前的资金总额=400+200+50×20=400+200+1000=1600（万元） 增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000（万元） 增资前个别资金成本：
债券个别资金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6% 优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%
普通股个别资金成本=3/[20×(1-0) ]+ 6%=21% 增资前加权资金成本
=5.6%×400/1600+12%×200/1600+2100/1600=16.025% 增资后个别资金成本：
债券个别资金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6% 债券个别资金成本=12%×（1-30%）/（1-0）=8.4% 优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%
普通股个别资金成本=3.20 / [25×(1-0)] +6%=18.8% 增资后加权资金成本
=5.6%×400/2000+8.4%×200/2000+12%×200/2000+18.8%×1200/2000 =14.44%
增资后的资金成本为14.44%比增资前的资金成本16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。
32，某公司1999年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益M（3）息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL
1、单位边际贡献m=240-180=60（元） 2、边际贡献总额M=12000×60 =720000（元） 3、息税前利润EBIT=720000–320000=400000 （元） 4、利润总额 =息税前利润 –利息=EBIT–I
=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000（元） 5、净利润 =利润总额（1–所得税%）=（EBIT–I）（1–T） = 240000×（1- 33%）=160800（元） 6、普通股每股收益EPS =[（EBIT–I）（1–T）-D]/N
=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股） 7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8
8、财务杠杆系数DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.67 9、复合杠杆系数DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
33，某企业1999年全年销售产品15，000件，每件产品的售价为180元，每件产品变动成本120元，企业全年发生固定成本总额450，000元。企业拥有资产总额5，000，000元，资产负债率为40%，负债资金利率为10%，企业全年支付优先股股利30，000元，企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。
DOL =15000×（180-120）/[15000×（180-120）- 450000]= 2 DFL = [15000×（180-120）–450000]]/
[15000×（180-120）–450000 -（5 000000×40%×10%）-30000/（1-40%）]=2.25 DCL= DOL×DFL=2 × 2.25=4.5
34，某公司拥有总资产2，500万元，债务资金与主权资金的比例为4：6，债务资金的平均利率为8%，主权资金中有200万元的优先股，优先股的股利率为6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。1999年公司发生固定成本总额为300万元，实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为33%。分别计算（1）普通股每股收益EPS（2）息税前利润EBIT（3）财务杠杆系数DFL（4）经营杠杆系数DOL（5）复合杠杆系数DCL
EPS =(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)
EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(万元) M=600+300=900(万元) DOL=900/600=1.5
DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2 DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8
35，某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4。债务资金中有60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70%。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税税率为30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算（1）该公司的全年利息费用I（2）公司的全年固定成本总额A（3）贡献边际M（4）债券资金的资金成本率
I=（2-1）×140/（1-30%）=200（万元） A=（2-1）×[140/（1-30%）+200]=400 M=140/（1-30%）+200+400=800
债券资金成本=200×70%×（1-30%）/[4000×40%×60%-0]=10.21%
现在是北京时间：2004-5-23 早8：15 准备吃饭，今天晚上一定将余下的部分看完！！
36，某企业1999年销售收入为6，000万元，变动成本率为60%，当年企业的净利润为1，200万元，企业所得税税率为40%。企业的资产负债率为20%，资产总额为7，500万元债务资金的成本为10%，主权资金的成本为15%。分别计算：（1）息税前利润EBIT（2）经营杠杆系数DOL、财务杠杆系数DFL、复合杠杆系数DCL（3）企业综合资金成本（4）权益乘数、已获利息倍数（5）销售利润率、销售净利率
EBIT=1200/（1-40%）+7500×20%×10%=2150（万元） DOL=6000×（1-60%）/2150]=1.12 DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075 DCL=1.12×1.075=1.204
综合资金成本=20%×10%+80%×15%=14% 权益乘数=1/(1-20%)=1.25
已获利息倍数=2150/(7500×20%×10%)=14.33 销售利润率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33% 销售净利率=1200/6000=20%
财务管理72条精典例题 - - - 2008111815401148714
