报告概要：
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特锐德是充电桩龙头：拥有全球最大最先进的充电桩平台，在建及上线运营充电桩数量行业第一，子公司特来电充电桩保有量和充电量都稳居第一。截至2024年10月30日，特来电充电桩保有量为17.8万台，市占率达到26%。2024年实现充电量约21亿度，预计2024年实现充电量将达 到27亿度。
? 充电桩纳入新基建范畴，特来电将进入快速增长期：目前全国新能源汽车保有量约500万辆，充
电桩保有量150万台，其中公共充电桩只有66万台，预计2025年全国新能源汽车保有量将达到 2300万辆。2025年要达到车桩比1:1的水平，还需要建设充电桩2150万台，缺口巨大。2024年特锐德充电桩业务实现营业收入21.81亿元，同比增长48.87%，占总营收32.36%；毛利润5.7亿元， 同比增长82.54%，毛利率达到26.13%。2024年上半年充电桩板块营收6.49亿，同比降低了 1.88%，毛利率大幅降低至7.08%，主要是受到了疫情冲击，导致充电桩利用率不足，下半年疫情影响减小，充电桩利用率回升，重回增长。
? 特来电分拆上市，有望估值提升：特锐德公告拟启动分拆子公司特来电至境内证券交易所上市的
前期筹备工作，分拆特来电独立上市。自2024年底特来电增资扩股融资13.5亿元，引入鼎晖、国 调基金等战略投资人后，公司对特来电持股比例保持在81.21%，投后估值78亿。此次分拆后，特来电独立上市，有利于外部融资，加快充电桩建设；目前恰逢充电桩行业受到资本热捧，美股充电桩上市公司Blink Charging在北美市占率仅有5%，在无营业利润的情况下，近几个月股价涨幅达到20余倍，市值超过10亿美元。
? 传统电力设备业务平稳发展：2024年电力设备板块营收45.58亿元，同比增长2.69%，占总营收
67.64%；毛利润12.17亿元，同比增长15.03%。2024H1电力设备业务营收20亿元，同比增长 16.1%。公司作为国内最大的箱变供应商，凭借系统集成技术和箱变产品优势稳步扩张。
? 风险提示：行业政策出现重大变化、充电市场发展不及预期、技术进步不及预期、公司充电量提
升不及预期，充电利用率提升不及预期，分拆上市仍存不确定性等。
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一、特锐德是国内充电桩龙头
特锐德是主要从事电力装备制造、汽车充电生态网、新能源微网三大领域。中国创业板第一股，子公司100+家、资产163亿、全球10大研发中心、专利专有技术1000+项、1000+ 技术研发人员。目前已经成为中国最大的户外箱式电力产品系统集成商、中国最大的箱变研发生产企业及国内规模最大的汽车充电运营公司。
（一）股权结构稳定，国有资本加持
创始人于德翔直接与间接持股特锐德22.71%的股份，为公司实际控制人。青岛巨峰和山东国惠都为国有资本，控股股东分别为青岛崂山区财政局和山东国资委，国有资本的入股，将有利于特锐德新能源汽车充电设施建设业务的发展。 图 1：公司股权结构图
于德翔
40.13%
屈东明
HELMUT BRUNO REBSTOCK
青岛巨峰科技创 业投资有限公司
山东国惠投 资有限公司
1.06%
0.92%
青岛德锐投资
53.36%
简兴福
1.32% 3.38%
1.52%
特锐德第 3 期 员工持股计划
1.44%
1%
特锐德
81.21%
100%
52.42%
特来电新能 源有限公司
青岛特锐德高压 设备有限公司 乐山一拉得电网 自动化有限公司
（二）股权激励：员工持股平台持股5%
特锐德于2024年1月31日晚间发布公告，公司拟在子公司特来电新能源有限公司实施员工股权激励。激励对象拟采用成立持股平台对特来电增资的方式来进行，增资后持股平台持有特来电5%股权。
业绩考核条件为：2024年-2024年特来电云平台累计充电量达到547.5亿度。根据内部业绩预测，特来电充电量年复合增长率为84%。目前实际达成业绩为2024年充电量21亿度， 2024年由于受疫情影响预计充电量27亿度，都未达成预测业绩目标。
表 1：特来电股权激励业绩预计情况（不作为业绩承诺）
充电量 年度增长率 2024 年 22.5 亿度 100% 2024 年 45 亿度 100% 2024 年 90 亿度 100% 2024 年 150 亿度 67% 2024 年 240 亿 60%
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（三）特来电充电桩市占率国内第一
国内充电桩运营市场大致形成国资背景企业、民营企业、车企和互联网平台型企业四 大阵营。目前全国充电运营企业所运营充电桩数量超过1万台的共有9家，前三的充电运营企业为特来电、星星充电、国家电网，2024年11月CR3市占率达到70.5%。
表 2：充电桩运营企业四大阵营 国资背景企业 民营企业 国家电网、南方电网等 特来电、 星星充电等 车企 上汽、 比亚迪、 小鹏汽车等 互联网平台型企业 快 电 、 小桔充电等
特来电主要从事新能源汽车充电网的投资、建设、运营及互联网的增值服务。公司首创了世界领先的汽车群智能充电系统，是国内唯一实现充、放电双向流动功能的充电站， 通过低谷充电、高峰卖电，引导新能源汽车用户参与到电网的削峰填谷，为能源的平衡起到积极调节作用。
截止2024年11月底，特锐德子公司特来电运营充电桩数量为17.8万台，同比增长约 23%，国内市占率达到25.7%，是国内率先实现盈利的充电桩运营企业。APP注册用户数量持续增长，截止到2024年底注册用户已达240万人，2016-2024年复合增长率达到105%。
图 2：2024 年 11 月主要运营商充电桩数量情况 图 3：2024 年 11 月国内充电桩市占率情况 13.8% 25.7% 2.8% 3.7% 7.8% 特来电 星星充电 国家电网 云快充 依威能源上汽悦安 20.8% 24.0% 其他
二、充电桩纳入新基建范畴，特锐德将进入快速增长期
（一）充电桩被纳入新基建范畴
2024年政府工作报告中明确提出“建设充电桩，推广新能源汽车”。2024年3月5日， 新基建首次登上央视，其包含的七大领域：5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网。
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特锐德业务营收、市场布局及市占率分析(2024年)
