说明：本章分成四大部分：导学、练习题、练习题参考答案、案例分析与讨论。
第二章 财务管理的价值观念 ? 导学
一、学习目的和要求
时间价值是客观存在的经济范畴，离开了时间价值因素，就无法正确计算不同时期的财务收支，也无法正确评价企业盈亏。时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据；风险与报酬是贯穿于财务管理过程的、影响企业价值的基本因素，妥善处理风险与报酬之间的关系，是企业理财工作的基本内容之一。掌握时间价值与风险价值观念以及计算方法，是做好理财工作的基础和前提。
二、知识要点
1．正确理解资金时间价值的概念。 2．正确理解有关风险价值的含义
3．不同时间点上资金时间价值换算的方法；
4．不同风险条件下的投资报酬率之间的关系，掌握风险报酬的计算方法。 5．正确估算债券与股票的内在价值
三、本章重点和难点分析
本章重点内容有：一是不同时间点上资金时间价值换算的正确方法，；二是单项资产与组合投资风险报酬的计算方法；三是金融资产的估值理论与方法。时间价值与风险价值始终贯穿整个理财活动，对上述问题的理解与掌握有助于正确处理财务管理实际问题，帮助企业在投融资中做出正确的投资决策。
重点和难点：
? 不同时间点上资金时间价值换算的正确方法。
? 风险与收益扥含义，单项资产与组合投资风险报酬的计算方法。 ? 债券价值估算的方法？
? 如何对股票的内在价值给予正确估算？
四、教学实现过程
（一）预习导航
西方国家的几种主要关于时间价值的概念观点：马克思的观点 复利终值与现值 年金终值与现值 风险与报酬的关系
单项资产的风险报酬组合的风险报酬 证券估价的基本模型与方法 （二）课堂重点难点讲解
1．时间价值概念
把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的。
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所以在社会主义市场经济条件下，货币的时间价值实际是资金的时间价值。时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀率后的平均利润率或平均报酬率。 2．复利终值与现值
资金的时间价值一般都是按复利方式计算的。所谓复利，是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在值。可用求本金的方法计算。由终值求现值，叫做贴现。在贴现时所用的利息率叫做贴现率。 3．年金
是指一定时期内每期相等金额的收付款项。如折旧、利息、租金、保险费、养老金等通常表现为年金形式 。年金按付款方式可分为后付年金（或普通年金）、先付年金（或即付年金）、延期年金和永续年金
4．风险的概念
风险是指当采取某一行动时，在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险普遍存在于现实生活中， 风险本身来自于与某项行动相关的未来环境 的不稳定性和人的认知能力的局限性。与某项行动相关的各项因素在未来是多变的，我们事前很难准确地加以预计，由此会导致未来的不稳定性，可能会出现多种结果。 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。
5．风险与报酬
风险越大，要求的报酬率就越高，这就是风险与报酬的基本关系。即风险与报酬的均衡。对于一个理性投资者来说，他冒的风险越大，他要求因承担风险得到的“补偿”就越大，这种“补偿”就是风险溢价，或称风险报酬、风险价值
6．证券组合
投资者进行证券投资时，都会自觉或不自觉地将资金分散开，并不孤注一掷地投资于一种证券，而是同时投资于多种证券。这种投资于多种证券叫作证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。
7．证券内在价值（intrinsic value）
是在考虑了影响价值的所有因素后决定的证券或企业的应有价值.一般的证券估价方法是一种决定证券内在价值——考虑各种风险因素后证券应有的价值的方法，该价值是投资者获得的现金流按要求的风险报酬率折现的现值之和。即现金流量贴现模型．
8．资本资产定价模型
资本资产定价模型的重要贡献是：它提供了一种与组合资产理论相一致的有关个别证券的风险度量。该模型使我们能估计单项资产的不可分散风险，并把它与分散良好的组合资产的不可分散风险相比较。
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? 练习题
一、单项选择题
1．普通年金又称为（ ）。
A 先付年金 B 后付年金 C 延期年金 D 永续年金
2．把两种股票完全负相关的股票组合在一起，则组合能（ ）。
A 能适当分散风险 B 不能分散任何风险 C 能分散部分市场风险 D 能分散全部可分散风险 3．无风险收益率为6%，市场平均报酬率为14%，某股票贝塔系数1.5倍，其必要报酬率（ ） A 16% B 18% C 20% D 22%
4．某人存款1000元，复利利率为10%，3年后本利和为多少（ ） A 1000 B 1300 C 1331 D 1431
5．某人每年末存入银行1000元，计算5年末的终值，应计算（ ）。 A 年金终值 B 复利终值 C 年金现值 D 复利现值 6．(1+i)n是（ ）系数
A 年金终值系数 B 复利终值系数 C 年金现值系数 D 复利现值系数 7．已知某证券的贝塔系数等于2，则该证券（ ）。
A无风险 B 由较低的风险 C 与证券市场风险相同 D 是证券市场平均风险的2倍。 8．若复利终值经过6年后变为本金的2倍，每半年计息一次，则年实际利率应为（ ） A 16.5% B 14.25% C 12.25% D 11.90%
9．某人从第四年开始每年末存入2000元，连续存入7年后，于第十年末取出，若利率为10%，问相当于现在存入多少钱？（ ）
A 6677元 B 7315元 C 12290元 D 9736元
10．A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若年利率为10%，则二者之间在第三年末时的终值之差为（ ） A 31.3 B 131.3 C 133.1 D 33.1
11．某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A，12%，10）=5.6502，则每年应付金额为（ ）元。 A 8849 B 5000 C 6000 D 28251
12．在下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（ ） A 普通年金 B 即付年金 C 永续年金 D 先付年金
13．当利息在一年内复利两次时，其实际利率与名义利率之间的关系为（ ）。 A 实际利率等于名义利率 B．实际利率大于名义利率 C 实际利率小于名义利率 D．两者无显著关系 14．以下不属于年金收付方式的有（ ）。
A 分期付款 B 发放养老金 C 开出支票足额支付购入的设备款 D 每年的销售收入水平相同
15．不影响递延年金的终值计算的因素有（ ）。
A 期限 B 利率 C 递延期 D 年金数额
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二、多项选择题
1．递延年金具有下列特点（ ）。
A 第一期没有收支额 B 其终值大小与递延期长短有关 C 其现值大小与递延期长短有关 D 计算现值的方法与普通年金相同 2．在（ ）情况下，实际利率等于名义利率。 A 单利 B 复利
C 每年复利计息次数为一次 D 每年复利计息次数大于一次
3．下列说法正确的是（ ）。
A 实际收益率表示已经实现的资产收益率
B 名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率
C 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率 D 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
4．下列说法不正确的是（ ）。
A 对于某项确定的资产，其必要收益率是确定的
B 无风险收益率也称无风险利率，即纯粹利率（资金的时间价值） C 通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率 D 必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
5．下列关于贝他系数的说法不正确的是（ ）。
A 单项资产的贝他系数表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度 B 当某资产的贝他系数等于1 时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化
C 贝他系数不会是负数
D 当某资产的贝他系数小于1 时，说明该资产的风险小于市场组合的风险
6．关于风险收益率的说法正确的是（ ）。
A 从理论上来说，可以根据风险价值系数和标准差率计算
B 如果资本资产定价模型成立，则可以根据贝他系数和市场风险溢酬计算
C 如果资本资产定价模型成立，则市场整体对风险的厌恶程度越高，市场组合的风险收益率越高
D 如果资本资产定价模型成立，则投资组合的风险收益率等于单项资产风险收益率的加权平均数
7．下列各项中，可以用来衡量投资决策中项目风险的有（ ）。
A报酬率的期望值 B 各种可能的报酬率的离散程度 C 预期报酬率的标准离差 D 预期报酬率的标准离差率
8．下列各项中，属于必要投资报酬的构成内容的有（ ）。 A 无风险报酬 B 通货膨胀补贴 C 资本成本D 风险报酬
9．下列属于导致企业经营风险的因素包括（ ）。
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A 市场销售带来的风险 B 生产成本因素产生的风险 C 原材料供应地的政治经济情况变动带来的风险 D 生产组织不合理带来的风险
10．下列说法不正确的有（ ）。
A 风险越大投资人获得的投资收益就越高 B 风险越大，意味着损失越大 C 风险是客观存在的，投资人是无法选择是否承受风险 D 由于通货膨胀会导致市场利息率变动，企业筹资成本就会加大，所以由于通货膨胀而给企业带来的风险是财务风险即筹资风险
11．风险与报酬的关系可表述为（ ）。
A 风险越大，期望报酬越大 B 风险越大，期望投资报酬越小 C 风险越大要求的收益越高 D 风险越大，获得的投资收益越小
12．若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的标准离差小于乙的标准离差，下列表述不正确的有（ ）。
A 甲的风险小，应选择甲方案 B 乙的风险小，应选择乙方案
C 甲的风险与乙的风险相同 D 难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率
三、判断题
1．名义利率相同，一年中计息次数越多，复利终值越大。（ ） 2．如果两方案期望报酬率相等，标准差越大，风险越小。（ ） 3．组合中股票数量足够多时，则可分散风险几乎都能被分散掉（ ）
4．证券组合投资，不仅要求补偿可风散风险，也要求对不可分散风险进行补偿（ ） 5．货币的时间价值原理，正确的揭示了不同时点的资金之间的换算关系。（ ） 6．银行存贷款利率、债券利率均为无风险利率。（ ） 7．利率高低与债券价格之间呈现一种相反的变动关系（ ）
8．某一组相同数额，但相隔时间段不同的现金流量序列，计算其现值是可直接用年金公式计算。（ ）
9．经济危机、通货膨胀、经济衰退、政府政策调整是属于可分散的市场风险。（ ） 10．劳资纠纷、企业内部经营管理决策、职工技术水平等被视为不可分散的风险（ ）。 11．风险性决策是指能够预测事件发生的几种状态，且能估计其发生几种状态的概率的决策类型。（ ）
12．先付年金与后付年金的区别是收付的时间不同。（ ）
13．当市场利率＝票面利率时，债券的价值＝债券的面值，债券等价发行； 当市场利率＜票面利率时，债券的价值＞债券的面值，债券溢价发行； 当市场利率＞票面利率时，债券的价值＜债券的面值，债券折价发行。（ ） 14．每股股票的预期股利越高，股票价值越大；每股股票的必要收益率越小，股票价值越大； 每股股票的股利增长率越大，股票价值越大。（ ） 15．普通年金与先付年金的区别仅在于年金个数的不同。（ ） 16．资金时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 （ ） 17．在一年内计息几次时，实际利率要高于名义利率。 （ ） 18．凡一定时期内每期都有收款或付款的现金流量，均属于年金问题。（ ）
19．在利率同为10％的情况下，第10年末的1元复利终值系数小于第11年初的1元复利终值系数。 （ ）
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财务管理第2章价值观念导学习题集
