第八章
(1)
S=7 K=6.5 r=5% 代入得 C=2.01
故公司选择权的价值为2.01元，100股的期权价值为201元。 (2)
T=1/6
（3）根据B-S公式的推论，避险组合的权重即为△值。
习题8.2
8%
7%
6%
5%
4%
6%
解：在时点2，市场利率分别是8%，6%，4%。
如果是8%，固定利率支付方最后支付额的现值=（100000+600）／1.08=9814.81;而浮动利率最后支付额的现值=10800／1.08=10000。期权价值为0。
如果是10%,固定利率支付方最后支付额的现值=（100000+600）／1.06=10000;而浮动利率最后支付额的现值=10600／1.06=10000。期权价值为0.
如果是4%,固定利率支付方最后支付额的现值=（100000+600）／1.04=10192.3;而浮动利率最后支付额的现值=10400／1.04=10000。期权价值为192.3。
在时点1，市场利率分别是7%, 5%.
如果是7%,剩下的固定利率支付方支付额的现值=600／
1.07+0.5(10600／1.08+10600／1.06)／1.07=9820;浮动利率支付的现值=10000.故不执行.
等待的价值为0.5*0+0.5*0=0。故期权价值为0。 如果是5%,剩下的固定利率支付方支付额的现值=600／
1.05+0.5(10600／1.06+10600／1.04)／1.05=10186.81;浮动利率支付的现值=10000.故执行价值为186.81.
等待的价值为0.5*0+0.5*192.3=96.15。故期权价值为186.81。 在时点0，利率为6%,剩下的固定利率支付额的现值=10000.839，执行价值0.839
等待价值=(0.5*0+0.5*186.81)／1.06=88.11 故期权的价值为88.11
习题8.3
（1） Time 0 现金流入100万 元
Time 1 Time 2 现金流出106.25万 6.5% 现金流出5.5万 5.5% 现金流出104.75万 4.6%
（2）在时刻
1贷款的价值
= 99.956万
在时刻0 贷款的价值
（3）由题可知，若贷款不含箍，则其现金流应该是按照市场利率贴现。则很明显，贷款的现值应为100万，现在含箍的贷款现值为99.956万。所以箍的价值应为不含箍的贷款现值减去含箍的贷款现值，即100万-99.956万=0.044万。即应付给银行440元就与不含箍的贷款一样了。
4、作为不可回购债权时，价格为：
V=90.688 C=12 V=88.514 C=12 V=91.516 C=12 V=98.779 C=0 ruuu?23.50%V=96.718 C=12 ruu?19.42%V=96.729 C=12 ru?14.32%V=101.798 C=12 ruud?15..80%V=99.379 C=12 V=100 C=12 r0?10% rud?13.77%V=102.798 C=12 rd?9.79%rudd?12.70%rdd?9.76%V=102.283 C=12 rddd?9.50% 所含期权价值C为
Vcall?0Vcall?0Vcall?0ru?14,32% ruuu?23.50%Vcall?0ruud?15.80%ruu?19.42% Vcall?0.165r0?10% Vcall?0rud?13.77%Vcall?max（0,0.363） rd?9.79%Vcall?0rudd?12.70% Vcall?max（0.798,0.583） rdd?9.76%Vcall?max(0,1.283)rddd?9.50%
固定收益证券-姚长辉-第八章作业答案
