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理费用。在大型、股权分散的公司，有效的监督机制是：代表股东利益的“第三方监督者”。通过外部融资（借债、增发新股），可以解决企业董事会监督机制不力的问题——债权人、投资银行充当“第三方监督者”。
3. 结论
提高股利支付比例，促使企业增加外部融资需求，接受第三方监督者的监督，有助于解决股东和管理者之间的代理冲突。
10.2 股利政策实践 一、股利支付的方式 二、股利支付的程序 三、实践中的股利政策
一、股利支付的方式 现金股利（Cash Dividend） 股票股利（Stock Dividend） 股票分割（Stock Split）
（一）现金股利（Cash Dividend） 现金股利是指上市公司分红时 向股东分派现金。发放现金股 利将减少公司资产负债表上的 现金和留存收益。
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（二）股票股利（Stock Dividend） 股票股利是指公司将应分给投资者 的股利以股票的形式发放。股票股 利对于企业来说，没有现金流出企 业，因而它不是真正意义上的股利。
1. 就会计而言
股票股利只是将资本从留存收益帐户 转移到其他股东权益账户。它并未改 变每位股东的股权比例，也不增加公 司资产。
25,000,000 股东权益 15,000,000 留存收益 8,000,000
实缴股本 $2,000,000
面值（100万股，$2/股） 普通股
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举例：L.Bernarel公司准备发放15%的股票
股利，公司股票当前价格为14美元/股。 股票股利 发放前 股票股利 发放后 25,000,000 股东权益 12,900,000 留存收益 9,800,000
实缴股本 $2,300,000
面值（115万股，$2/股） 普通股
2. 就股东而言
股票股利除了使其所持股票增加外， 持股比例及股票市值总额均不变。
持股收益=$5/股*100股=$500
每股收益（EPS）=$500万/100万股=$5/股
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假设某股东持有上述公司100股股票， 公司税后利润为500万美元。 股票股利 发放前 股票股利 发放后
持股收益=$4.348/股*1115股=$500
每股收益（EPS）=$500万/115万股=$4.348/股
2. 就管理者而言，发放股票股利 可能出于以下动机：
在盈利预期不会增加的情况下可以有效的 降低股票价格，以提高投资者的投资兴趣； 公司可以将现金留存下来用于再投资，有 利于公司的长远发展；
（三）股票分割（Stock Split） 股票分割是指将一面额较高的股票 交换成数股面额较低的股票的行为。 从本质上讲它也不是股利，但它产 生的效果与股票股利十分相近。
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就会计而言，公司的资本结构不发生任 何变化，只是普通股股数增多，面值降低。 在前例中，如果L.Bernarel公司改变财务 方案，决定对股票进行1：2的分割，则 股票 分割后 25,000,000 股东权益 15,000,000 留存收益 8,000,000
实缴股本 $2,000,000
面值（200万股，$1/股） 普通股
2. 就股东而言，股东权益合计数也不变； 3. 就管理者而言，分割股票的动机包括： 降低股票市场价格； 为新股发行做准备； 有助于公司并购政策的实施。
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第一章财务管理的目标的和原则公司金融东北财经大学
