国际财务管理计算题答案
第3章 二、计算题 1、
（1）投资者可以这样做：
在乙银行用100港币=105.86人民币的价格，即100/105.86（港币/人民币）的价格购入港币 100万×（100/105.86）港币=94.46万港币 在甲银行用105.96/100（人民币/港币）卖出港币 94.46×（105.96/100）=100.09万人民币 投资者的收益：100.09-100=0.09万人民币 2、
（1）如果美元未来没升值到利率平价，则海外投资者具有获利机会。最大的获利水平： 1美元兑换人民币8.28元，在中国境内存款投资，1年后换回美元获利： （1+1.98%）-1=1.98%
与在美国存款投资收益率1.3%相比，获利更多。随着美元汇率接近利率平价，这个收益率会向1.3%靠近，最终与美元利率相同。
（2）由于美元存款利率低于人民币存款利率，中国投资者没有套利获利机会。 （3）投资者套利交易面临美元升值的风险，如果必要，可以采用抛补套利防范。 （4）如果存在利率平价，此时美元远期汇率升水，升水幅度： K=（1+1.98%）/（1+1.3）-1=0.67%
1美元=8.28×（1+0.67%）=8.3355（元人民币） （5）处于利率平价时，投资者无法获得抛补套利收益。
（6）如果目前不存在利率平价，是否抛补套利，取决于投资者对未来美元升值可能性和可能幅度的判断，以及投资者的风险承受能力。 4、
公司到期收回人民币：5000×81.21/100=4060（万元）
5、如果掉期交易，则
卖掉美元得到的人民币: 50×6.79=339.5(万元)
美元掉期交易下支付美元的人民币价格：50×6.78=339(万) 买卖价差人民币收入净额=339.5-339=0.5(万元)
如果不做掉期交易,则美元两周的存款利息收入为 50×0.4%×14/365=0.00767(万美元)
折合人民币利息收入:0.00767×6.782=0.052(万元)
两者相比,掉期交易比较合适.
6、2011年11月16日
合约执行价格1澳元=1.02美元 即期汇率1澳元=1.024美元
合约价格低于即期汇率，企业应该履行该合约，企业履约支付的澳元加上期权费： 1澳元=1．02+（2.6834/100）=1.0468（美元） 与即期交易相比，企业亏损：
50×100×（1.0468-1.024）=114（美元）
8、远期汇率低于及其汇率，故远期贴水为：远期汇率-即期汇率=0.188-0.190=-0.002 9、行权，因为行权价低于实施期权时的即期汇率。单位净利润=即期汇率-行权价-期权费= 0.65-0.60-0.06=-0.01元。一份单位合同的净利润=-0.01×62500/0.6=-1041.67。设盈亏平衡的即期汇率为X，则X-0.6-0.06=0，解方程得，X=0.66。 10、港币贬值。其变化幅度=(1+3%)/(1+4%)-1=-0.9%。
11、根据国际费雪效用理论，两国即期汇率的变化等于名义利率的差，即5%。 12、其汇率变化幅度=（1+6%）/(1+6%×（1+5%）)-1=-0.0028，故法郎的即期汇率为 0.09×（1-0.0028）=0.0897 第4章 二、计算题
1、当即期汇率为1欧元=1.08美元时，三份合约预计节约的资金： （1.08-1.05）×2000×3=180万美元 折合人民币 180×8.20=1476万元
2、第(3)问补充资料:1个月的英镑卖出期权的执行价格为1英镑=1.64美元，期权费1英镑=0.01美元。美元与人民币的汇率基本稳定在1美元=8.02元人民币 一个月后英镑汇率走势 1英镑70% 10000×10000×10000/(1+0.8%)13.65 英镑30% 1000013.923=139230 ×10000×10000/(1+0.8%)13.65 ××13.60=136000 ××=13.2524元人民币* 1=13.923元人民币** *1英镑=13.65/（1+3%）=13.2524元人民币 **1英镑=13.65×（1+2%）=13.923元人民币
卖出期权的决策：
期权执行价格折算为人民币
1英镑=1.64美元=1.64×8.02=13.1528（元人民币） 期权费折算人民币
1英镑=0.01美元=0.01×8.02=0.0802（元人民币）
13.2524=132524 13.60=136000 概率 不保值 远期外汇交易保值 借款和投资保值 (1+0.2%)=135687.5 (1+0.2%)=135687.5 卖出期权执行价格折算人民币低于本企业预计的英镑最低价格，企业不会购买
不保值方法下，平均的人民币收入为
132524×70%+139230×30%=92766.8+41769=134535.8（元人民币） 低于其他方式下的人民币收入，因此也不应采纳。
选择远期外汇交易保值较好。
4、题目修订：美元1年期贷款利率为2.5% （3）企业获利或损失
1000×6.56×（1+3.6%）-1000×（1+2.5%）×6.33 =6796.16-6488.25=307.91（万元人民币） 5、
表 公司税前经营现金流量预测
汇率情形 项目 销售收入 中国 德国 采购原材料的销售成本 中国 德国 固定经营费用和管理费 用 中国 德国 可变经营 与管理费用 中国 德国 人民币贷款 的利息费用 中国 德国 税前现金流 中国 德国 合计 1欧元=0.48元人民币 1欧元=0.50元人民币 1欧元=0.54元人民币 德国 中国 人民币合计 德国 中国 人民币合计 德国 中国 人民币合计 600 100 100 100 200 200 500 20 20 -120 120 12.4 77.6 48 30 500 288 100 600 105 105 200 200 20 20 -115 135 24 81 50 30 500 300 100 600 110 110 200 200 20 20 -110 160 43.2 86.8 0 54 30 324 （1） 由上表可知，我们分析了三种汇率情形，经济风险相对较大。汇率分别为0.48和0.54
时的税前现金流差别较大。
（2） 按照上表的分析思路可知，当提高中国收入时可以降低经济风险。
第5章
二、计算题 1、
如果借入港币，6个月后归还人民币金额： 500×（1+10%）×0.83=456.5(万)
如果借入人民币,6个月后归还人民币金额 500×0.85×(1+11%)=471.75(万) 应从中国香港银行获得贷款 2、
（1）当汇率为12.5时，设借款的实际利率为r,则有 150×13=[150×（1+8%）×12.5]/（1+r），解得r=3.85% 资本成本为：r×（1-33%）=2.58% 当汇率为13.2时，同理可得，r=9.67% 资本成本为：r×（1-33%）=6.47% 当汇率为13.8时，同理可得，r=14.64% 资本成本为：r×（1-33%）=9.81%
(2)当上述三种汇率发生的概率分别为30%，50%，20%， 实际利率为：3.85%×30%+9.67%×50%+14.64%×20%=8.91% 资本成本为：2.58%×30%+6.47%×50%+9.81%×20%=5.97% 3、
根据国际费雪效应理论,在目前的利率变化下,还款时B国货币相对A国货币的汇率,即1单位B国货币对应的A国货币金额,相对当前的汇率,变化率应该为: ?S=1+iA1+iB-1=1+12%1+10%-1=1.818% 实际预测的汇率变化为 ?S'=1.9-22=-5%
B国货币理应升值，但实际预测的即期汇率确在贬值，使得B国的利率收益或利率成本超过均衡的利率。应次，企业应该从A国借入货币。
如果要使介入的货币实际利率相同，还款时的B国货币的汇率应该为： 1B=2A×（1+1.1818%）=2.36A 4、 (1)
融资方法 美元贷款 （挂牌利率10%） 预计汇率 需要的人民币
年末的支付额 1 10万美元
2 110万美元
6.25元人民币 6.2元人民币 62.5万元
682万元
考虑货币的时间价值借款的实际利率为： 630=62.5/(1+r)+682/(1+r)^2 r=9.12%
资本成本K= r× (1-T)=r×(1-20%)=7.3%
(2)为了规避汇率风险，国际企业同样可以预先签订远期合约，锁定每年归还的本息和利息的本币金额。 5、
Ke=DP0（1-f）r0+g=2015×（1-45÷1500）×6.5+3%=24.15% 6、
第一种方案的收益为4.85-4.65=0.2美元；第二种方案的收益1×5×（1+13%）/4.65-1×（1+13%）=0.075美元，故公司应该选择第一种方案规避汇率风险。
第6章 二、计算题
（1）投资是否可行，应计算其项目净现值。
计算过程及结果参见表1。
项目角度子公司现值 项目 固定资产投资（A，万泰铢） 流动资产投资（B，万泰铢） 初始投资总额（C=A+B，万泰铢） 残值 营业收入（a，万泰铢） 付现成本（b，万泰铢） 折旧（c，万泰铢） 税前利润（d=a-b-c，万泰铢） 子公司所得税（e=d×30%） 净利润（f=d-e，万泰铢） 现金流量（h=f+c，万泰铢） 泰铢对人民币的汇率第1年初 5000 第1 第2 第3 第4 第5 第6 第7 第8 第9 第10年末 年末 年末 年末 年末 年末 年末 年末 年末 年末 700 5700 0 4700 5640 6768 6768 6768 6768 6768 6768 6768 6768 2700 3240 3888 3888 3888 3888 3888 3888 3888 3888 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 1500 1900 2380 2380 2380 2380 2380 2380 2380 2380 450 570 714 714 714 714 714 714 714 714 1050 1330 1666 1666 1666 1666 1666 1666 1666 1666 -5700 1550 1830 2166 2166 2166 2166 2166 2166 2166 2166 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33
219417 国际财务管理（第四版）习题答案
