能会出现投入的研发费用不能带来公司的销售业绩更大比例的增长。
我们认为，腾讯公司的主营业务以及处于成熟阶段，如何去通过技术创新延长成熟期，并开展其他业务，这是一个关键的问题。技术创新带来的风险分散在每个业务上。
二、腾讯财务报表分析
1.资产负债表
2011年年报 2010年年报 非流动资产 21,300,877 10,456,373 流动资产 35,503,488 25,373,741 净流动资产 14,320,140 12,351,696 流动负债 21,183,348 13,022,045 非流动负债 6,532,673 967,211 少数股东权益-借/贷 624,510 83,912 净资产/负债 28,463,830 21,756,950 股本(资本及储备) 198 198 储备(资本及储备) 28,463,640 21,756,750 股东权益/亏损(合计) 28,463,834 21,756,946 无形资产(非流动资产) 3,779,976 572,981 物业、厂房及设备(非流动资产)
5,906,823
3,330,057 附属公司权益(非流动资产) 0
0
联营公司权益 (非流动资产)
4,399,978 1,145,175 其他投资(非流动资产) 4,343,602 4,126,878 应收账款(流动资产) 2,020,796 1,715,412 存货(流动资产) 0
0
现金及银行结存(流动资产) 12,612,140
10,408,257 应付帐款(流动负债) 2,244,114 1,380,464 银行贷款(流动负债) 7,369,350 5,298,947 非流动银行贷款(非流动负债) 0
0
总资产 56,804,365 35,830,114 总负债 28,340,530 14,073,170 股份数目 1,839,814,008 1,835,730,235 单位 千 千 币种
人民币
人民币
2009年年报 4,348,823 13,156,942 8,593,863 4,563,079 644,033 120,146 12,178,510 197 12,178,310 12,178,507 268,713 2,585,227 0 477,622 494,872 1,229,436 0 6,043,696 696,511 202,322 0
17,505,765 5,327,258 1,818,890,059 千 人民币
2008年年报 3,359,696 6,495,861 4,404,264 2,091,597 644,628 98,406 7,020,926 195 7,020,731 7,020,926 370,314 1,230,029 0 302,712 86,180 983,459 5,483 3,067,928 244,647 0 0
9,855,557 2,834,631 1,795,031,443 千 人民币
2007年年报 2,090,312 4,835,132 3,185,515 1,649,617 40,770 64,661 5,170,396 194 5,170,202 5,170,396 391,994 905,670 0 179 136,651 535,528 1,701 2,948,757 117,062 292,184 0 6,925,444 1,755,048 1,788,574,647
千 人民币
以06、07年为例分析：腾讯公司2007年末的资产总额为6,985,004千元。
其经营规模比较大，2007年末数比2006年末数4,650,572千元增加2，334，432千元，增幅为5.02%。从负责总额来看，2007年末负责总额为1,709,561。 2007年末数比2006年末数932,816千元增加776，745千元，增幅为83.3%。2007年末所有者权益总额为5,275,433千元比2006年末3,717,756千元增加1，557，677千元，增幅为41.9%。
利润表
营业额 税项 除税前盈利 除税后盈利 少数股东权益 股息
股东应占盈利/(亏损) 除税及股息后盈利/(亏损)
基本每股盈利(元) 摊薄每股盈利(元) 每股股息(元) 销售成本 折旧
销售及分销费用 一般及行政费用 利息费用/融资成本 毛利 经营盈利
应占联营公司盈利/(亏损) 单位 币种
2011年年报
2010年年报
2009年年报
2008年年报 -289,245
2007年年报 33,505
28,496,072 19,646,031 12,439,960 7,154,544 3,820,923 -1,874,238 -1,797,924 -819,120 12,099,069 9,913,133 10,224,831 8,115,209 -21,748 0
-61,584 0
6,040,731 5,221,611 -65,965 639,264 5,155,646 4,516,382 286 279 35 3,889,468 405,876 581,468 2,026,347 1,953 6,020,478 22,206 千 人民币
3,104,895 1,534,503 2,815,650 1,568,008 -31,073 554,604
-1,988 257,803
10,203,083 8,053,625 10,203,083 8,053,625 561 549 61 9,928,308 1,207,732 1,920,853 5,283,154 72,537
443 433 47 6,320,200 669,860 945,370 2,836,226 35,027
2,784,577 1,566,020 2,229,973 1,308,217 155 151 35 264,360 518,147 140,732
88 85 15 147,326 297,439 100,192
2,170,421 1,117,557
1,332,207 840,113 4,984,123 2,703,366 3,245,974 1,635,026 -347 千 人民币
-331 千 人民币
18,567,764 13,325,831 8,550,492 12,253,550 9,838,213 -189,986 千 人民币
75,758 千 人民币
以06、07为例：2007年的主营业务利润率=1061161/3814391*100%=27.8%
2006年的主营业务利润率=767579/2792141*100%=27.4%
2007年比2006年提高了0.4个百分点，说明盈利能力又所提高。 2007年的成本费用利润率=1415600/4122497*100%=34.3% 2006年的成本费用利润率=1013556/1766865*100%=57.3%
2007年比2006年在成本控制方面的能力有大幅度的下降，每百元少创造23元的利润，主要是2007年由于汇兑亏损较为严重，增加了财务费用，造成了成本的增加。
2007年营业增长率=(3814391-2792141)/2792141*100%=36%
该指标越大说明该公司的主营业务发展的越好，发展的前景越好，该指标越小，说明公司的提供的服务不对路，不能满足市场的需求，2007年腾讯的营业增长率伟36%，说明目前市场还有需求，但未来如果不能实现多元化经营，企业的发展前景不太明朗。
腾讯公司2007年净利润比2006年增长50%。从总的方面来看，经营情况良好。 主营业务收入不断增长，2007年比2006年增长了36%。 主营业务成本比2007年增长了37%，高于主营业务收入的水平。 主营业务收支结构较稳定。
其他业务经营有所下降。2007年比2006年下降了21%。
销售费用呈增长趋势。2007年比2006年增长了1.4%，远远低于主营业务收入增长的速度，说明销售费用控制的较好。
管理费用呈增长趋势，2007年比2006年增长了37%，超过了主营业务收入的增长率，说明对管理费用的控制力度不够。
财务费用呈增长势头，2007年比2006年增长了116%，几乎超过了主营业务收入的增长率的二倍，属于严重失控。
对外投资较为成功，投资收益2010年比2009年增长了261%。
2007年营业外收支差额为-4036，营业外收支波动较大，对总利润有一定的影响。
(一)、盈利结构的分析
2006-2007年的利润总额构成表 1. 年度 项目 利润总额 营业利润 其中：主营业务利润 补贴收入 投资收益 营业外收支净额 2007年 金额（千元） 比重（%） 1415600 1419639 1061161 33156 44059 -4036 100 100.2 74.9 2.3 3.1 -0.2 2006年 金额（千元） 比重（%） 1013556 1032514 767579 15231 12202 －18958 100 101.8 75.7 1.5 1.2 －1.8 企业的主营业务收入较为稳定，波动不大，由于主营业是企业利润的主要来源，所以带来的盈利时间和能力可以持续一段时间，但仍需要不断的扩展业务，或者增加主营业务在利润总额中的比重。
现金流量表
现金流量表
经营业务所得之现金流入净额
投资活动之现金流入净额 融资活动之现金流入净额 现金及现金等价物增加 会计年初之现金及现金等价物
会计年终之现金及现金等价物
外汇兑换率变动之影响 购置固定资产款项 单位 币种
2009年年报 8,398,365
2008年年报 3,579,627
2007年年报 1,835,704
2011年年报 2010年年报 13,358,107
12,319,293
-15,354,758 -12,014,997 -5,024,795 -2,514,533 -734,247 4,373,024 2,376,373 10,408,257 12,612,140 -172,490 -4,046,246 千 人民币
4,112,146 4,416,442 6,043,696 10,408,257 -51,881 -1,488,220 千 人民币
-397,110 2,976,460 3,067,928 6,043,696 -692 -788,824 千 人民币
-869,940 195,154 2,948,757 3,067,928 -75,983 千 人民币
78,809 1,180,266 1,844,320 2,948,757 -75,829 千 人民币
-1,333,008 -566,781
(二)、公司的综合指标（06、07年）
公司综合指标分析 单位人民币千元 项目/报告期 2007年末 2006年末 流动比率 2.93 2.93 4.3 4.3 偿债能力速动比率 应收账款周转次数 资产负债比率 8.17 0.34 9 0.23
(三)、短期偿债能力分析
（1）流动比率=流动资产/流动负债 项目 流动资产 流动负债 流动比率 盈利能力净利润率 0.41 0.37 总资产报酬率 存货周转次数 0.449 536 5.5 0.65 0.76 0.12 0.457 159 6.12 0.69 0.8 0.11 经营能力固定资产周转率 总资产周转率 净资产比率 固定资产比率 资本构成单位人民币千元 2007年末 2006年末 4,835,132 3,734,434 1,649,617 867,847 2.93 4.30
腾讯公司财务报表分析
