②事实上，有时公司发放股票股利后，其股价并不成比例下降。 ③发放股票股利，通常是成长中的公司所为。
④股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售（有些国家税 法规定出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金的税率低）。 第二，对公司来讲：
①发放股票股利，可以使股东分享公司盈余，而不需再分配资金， 利于留存现金便于进一步发展。
②在盈余和现金股利不变情况下，发股票股利股价下降，从而吸 引更多投资者。
③发放股票股利，往往向社会传递公司将会继续发展的信息，从 而提高股东对公司的信心，在一定程度上稳定了股票价值。 ④发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司负 担。
3、股票分割
①含义：指将一股面值较高的股票交换成数股面额较低的行为。 股票分割上发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈利 下降，公司价值不为，股东权益总额、股东权益各自的金额及其 相互间的比例都不会改变。所以与股票股利有异。
例：公司原发行面值为2元的普通股20000股，若按每股换成2 股的比例进行分割。
股东权益
项 目 分割前 分割后
普通股 400000（2元×200000） 400000（1元×400000〕 资本公积 800 000 800 000 未分配利润 4 000 000 4 000 000 股东权益合计 5 200 000 5 200 000
规定：当公司发放股票、股利达总值25％以上时视为股票分割。 对公司而言：增加股数降低市价，从而吸引更多投资者。
对股东而言：分割后个股东持股增加，但持股比例不便，持 股总额不变，不过股票分割后每股现金股利下降幅度小于股票分 割幅度，股东仍可多获现金股利。同时购买者上升，股价也会上 涨，也会增加股东财富。
只有在公司的股价剧涨且预期难以下降是，才采用股票分割 -91
的办法来降低股票。而在公司股价上涨幅度不大时，往往同过发 放股票股利，将价格降到预定价值。 4、股票购回
公司出资购回其发放在外的股票，可以看作是一种现金股利的 替代方式，
例：某公司税后利润2 000 000元，流通股数500 000股，每股盈余4元，每股市价60元，市盈率15。该公司的盈余1500000元发放现金股利，每股现金股利3元，则市价63元/股。
若公司以1 500 000元每股63元购回股票，可购回股票23810股，此时每股盈余为2 000 000÷（500 000－23810）＝4.2元，若保持 15倍市盈率，市价为63元（4.2×15）。 （1）与发放现金股利有不同意义： A、 对股东讲：
股票购回，获得资本利得，需缴纳资本利得税，发放现金 股利，需缴纳一般所得税。当前者不少于后者时，股东将得到纳 税少的好处。 B、 对公司来讲：
①通过股票购回，可以避免公司被他人控制 ②通过股票购回，可以改变公司的资本结构， 加大了负债比例，发挥了财务杠杆作用。
③公司拥有购回的股票（库藏股），可用来交换被收购或者被 兼公司的，也可以用来满足以证持有人，认购公司股票，或 者可转换证券持有人转换公司普通股的需要。 ④公司拥有多余的股票，还可以在需要现金是售出
④当公司拥有多余的资金，而又没有把握长期维持高股利政策 时，以股票购回的方式将多余的现金妥给股东，可以避免股利大 幅度波动。
《公司法》规定：除非为减少公司资本而注销的股份或者与 持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收购本公司的股票； 按前项规定收购的本公司股票，必须在10日内注销。（所以我 国不允许公司拥有库藏股）
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（2）股票购回的方式 a、公开市场购买
§8－3 收益分配程序
一、分配程序
利润分配是对公司利润的所有权和占有权进行划分，保证合 理归属与运用的管理过程。
1、用于抵补被没收帐财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。
2、用于弥补公司以前年度亏损。
财务通则规定：公司发生年度亏损可用下一年度的税前利润弥补。下一年度利润不足弥补的，可在5 年内延续弥补。 5年内不能弥补的，用税后利润进行弥补。
3、提取法定盈余公积金。税后利润扣除前两项后的余额的 10%进行提取。如已达注册资本的50%以上可不再提取。
用途：以展公司业务、弥补亏损、转增资本金
注意：转增资本后，公司法定盈余公积不得低于注册资本25%，公司当年无利润，不得分配股利，但在用盈余公积弥补亏损后，经股东会特别决议后，中可以按不超过股票面值6%的比例用 盈余公积分配股利，分配后，法定盈余公积金不得低于注册资本 的25%。
4、规定计提公益金（5%-10%），用于职工福利设施支出。 5、付优先股股利 6、取任意盈余公积 7、支付普通股股利
例：所得税率为33％，盈余公积金计提比例为10％
年度 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 获利 -50 -10 20 10 -20 10 -10 30 -40 100 10年共纳所得税：60×33％＝19.8
第10年计提盈余公积金（60－19.8－10－10）×10％＝2.02 二、股利支付程序
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股份公司向股东支付股利，一般经历四个步骤： 股利宣告、股权登记、除息、股利支付 这些步骤通常是以董事会公告的日期来划分 1、股利宣告日：
即公司董事会将股利情况予以宣告的日期（公告中宣布每股 利，股权等级，期限，除息日，股利支付日期）
2、股权登记日：
即除权日，即有权领取股利的股东资格登记载止日期。 3、除息日：
指领取股利的权利与股票相互分离的日期
国际规定，除息日为股权登记日前第4天。这4天称为 “无息交易日”
4、股利支付日：即向股东发放股利的日期
例：A公司97年12月15日发布公告：本公司董事会在97年 12月15日会议上决定本年度发放每股5元股利，本公司将于98 年1月2日将上述股利支付给已在97年12月25日登记为本公 司股东的人员。
则：97年12月15日为A公司股利宣告日
97年12月25日为A公司股权登记日 97年12月21日为除息日 98年1月2日为股利支付日
【作业题】
1、某公司2003年税后利润80万元，提取盈余公积、公益金的比率为10%、5%，公司决定2004年投资120万元，以前年度股东 权益与公司负债比率始终为3:2。要求：计算当公司采用剩余股利 政策时，2003年是否可以各股东分配利润，若可以请说明理由。 解：主权资本投资额 120×3/5=72万
提取盈公积金后的利润：80×（1-15%）=68万 所以不能分配股利。
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2、某公司已取得较多的销售合同，扩大投资需600万元，该 公司想要维持45％的负债率和20％的股利支付率政策，2004年税后 利润为260万元。2005年为扩大上述生产能力需筹措多少资本。
3、某公司股票每股盈余7元，市价30元，股利4元。在2:1 的分割后，股利成为每股2.7。试问股利支付率提高了多少？ 4、某公司的权益帐户如下：
普通股（每股面值5元） 400 000 资本公积 300 000 未分配利润 1 800 000 权益总额 2 500 000
该公司的股票现行市价为50元，试计算（1）发放10％的股票股 利后，该公司的权益帐户有何变化？（2）在2:1股票分割后，该 公司的权益帐户有何变化？
4、某公司2004年发放股利225万元，过去10年间该公司的 盈利以固定10％速度维持增长，2004年税后盈利为750万元。 2005年预期盈利1200万元，而投资机会总额为900万元，预计 2006年以后仍会恢复10％的增长率，公司若采取下列不同的股利 政策，请分别
计算2005年的股利。
（1）股利按盈利的长期成长率稳定增长。 （2）维持2004年的股利支付率。
（3）采用剩余股利政策（投资900万元中的30％的负债融资）
（4）2004年投资的90％的保留俊投资，10％用负债，未投资 的盈余均用于发放股利。
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财务管理教案第八章收益分配
